什么是可交換債

　　什么是可交換債?可交換債是基于可轉換債券之上的一種創(chuàng)新產品。債券持有者有權按照預先約定的條件用這種債券交換與債券發(fā)行者不同公司的股票，一般為其子公司、母公司，或者同屬于一個集團之下的其他兄弟公司。在股權分置改革后，若采取由國有控股母公司發(fā)行可交換債的辦法，債券到期時可以轉換成其上市子公司的限售股。這樣，在不增加其上市子公司總股本情況下，降低了母公司對子公司的持股比例，使得上市公司的限售股更能夠有控制、有節(jié)奏、相對均勻地進入流通市場。

　　業(yè)內人士稱，如果將換股價格定在一個相對較高的溢價上，那么在股市低迷時，股票市價低于轉換價格，可交換債不會轉換為股票，限售股上市對市場的沖擊不存在。在股市高漲時，股票供不應求，股票市價高于轉換價格，可交換轉換為股票，限售股上市對市場的沖擊較弱，市場能夠承受。

　　由于可交換債依靠的是市場永恒的逐利原理，利用可交換債解決限售股上市問題，實際上是借用市場的力量來選擇上市的時機，而不是靠主觀的判斷來確定上市時機。對于股票市場來說，可交換債相當于一個自動穩(wěn)定器，使市場供求趨于均衡，從而最大限度地減小國有股、法人股上市給市場帶來的沖擊和恐慌。