三、“溫和式通脹”很可能演變?yōu)?ldquo;飛奔式通脹”
　　(一)國(guó)內(nèi)的影響因素
　　最近幾年，我國(guó)的貨幣政策一直以適度寬松為主，1999年全國(guó)M2為9萬(wàn)億，2010年是72萬(wàn)億，將近等于我國(guó)2010年GDP（39萬(wàn)億）的兩倍；此外，從2008年起，我國(guó)貨幣政策繼續(xù)實(shí)施寬松政策；2009年我國(guó)新增貸款9.59萬(wàn)億，2010年為8.36萬(wàn)億；同時(shí)，我國(guó)啟動(dòng)的四萬(wàn)億國(guó)家投資對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)基本建設(shè)還在持續(xù)在建之中，后期還會(huì)進(jìn)一步追加相應(yīng)的配套資金，因此，我國(guó)近年來(lái)向社會(huì)投放了大量貨幣。
　　(二)國(guó)際影響因素
　　在眾多的影響因素中，最為主要的是美國(guó)的貨幣政策所致。由于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差幾千億美元中有80%來(lái)自美國(guó)，如果美國(guó)的貨幣政策有所變動(dòng)，會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生很大的影響。美聯(lián)儲(chǔ)2010年11月啟動(dòng)了第二輪的量化寬松貨幣政策，這次政策的實(shí)施，目的性很強(qiáng)，首先是促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，美國(guó)上一次的寬松政策減輕了流動(dòng)性緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑起到了遏制作用；其次，可以降低失業(yè)率，寬松政策的實(shí)施，會(huì)增強(qiáng)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者投資與消費(fèi)的信心，可以很好的緩解失業(yè)問(wèn)題；再次，可以轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)通過(guò)量化寬松貨幣政策使得美元貶值，使美國(guó)商品在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，削弱了國(guó)外商品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為美國(guó)的制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了空間。
　　四、通貨膨脹對(duì)資本市場(chǎng)的影響
　　2003-2006年通貨膨脹與股市起伏。從2003年末開(kāi)始，我國(guó)物價(jià)消費(fèi)指數(shù)持續(xù)走高，從12月開(kāi)始，CPI達(dá)到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我國(guó)及時(shí)采取的宏觀調(diào)控政策，從2004年11月之后物價(jià)就出現(xiàn)了明顯的回落。2003年，中國(guó)股市局部牛市開(kāi)始，大盤(pán)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。從2004年的1月30日到2005年4月30日，市場(chǎng)經(jīng)歷了一波下跌行情。其原因是1月31日出臺(tái)了“國(guó)九條”：《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，而2004年內(nèi)證監(jiān)會(huì)高層的人事變動(dòng)以及國(guó)內(nèi)幾大券商的清盤(pán)，都使股市陷入低迷。從2005年4月開(kāi)始，中國(guó)股市進(jìn)入了一輪前所未有的大牛市。這次行情始于中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年4月30日發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，股改行情因此開(kāi)始啟動(dòng)，各種利好消息紛紛出臺(tái)，同時(shí)，伴隨著人民幣不斷升值，國(guó)家宏觀基本面的持續(xù)向好等正面消息，上證綜指持續(xù)走高，截至2007年10月，上證綜指已達(dá)到6124點(diǎn)。2006年CPI增長(zhǎng)1.5%，2007年CPI增長(zhǎng)4.8%，2008年CPI增長(zhǎng)5.9%。自2007年10月上證綜指從6124點(diǎn)用一年的時(shí)間股指躍回到1664點(diǎn)。2009年CPI增長(zhǎng)-0.7%，2008年10月上證綜指從1664點(diǎn)上漲到2009年8月的3478點(diǎn)。
　　經(jīng)過(guò)以上的分析可知，通貨膨脹對(duì)我國(guó)股市存在負(fù)面影響，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的不斷上漲會(huì)使股票指數(shù)下跌，國(guó)家出臺(tái)的貨幣政策也會(huì)作用在股市上，使股指發(fā)生波動(dòng)。一方面，市場(chǎng)會(huì)對(duì)當(dāng)前國(guó)家的宏觀政策的出臺(tái)作出一定的反應(yīng)，另一方面，市場(chǎng)也會(huì)根據(jù)政策對(duì)未來(lái)進(jìn)行適當(dāng)?shù)念A(yù)期，最終的結(jié)果會(huì)反映在股票指數(shù)的走勢(shì)上，通貨膨脹通過(guò)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向股市傳導(dǎo)的路徑得到很好的驗(yàn)證，通貨膨脹的發(fā)生通常會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心，而信心的喪失會(huì)馬上反映在股市中，產(chǎn)生比較明顯的利空情緒和行為。
　　
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